Focus thématique
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Le contexte de quête de rendement demeure totalement d’actualité au regard de
la faiblesse des taux sur les classes obligataires. L’appétence des investisseurs
pour les actions à dividendes n’en est que renforcée, alors que ces mêmes actions
délivrent un rendement en ligne, voire supérieur, à leurs niveaux pré-crise. Cela
ressort nettement dans les résultats d’une enquête conduite début 2015, auprès de
159 analystes actions et obligations de Fidelity International.
Les analystes prévoient d’importantes distributions de dividendes, notamment au Japon
Maintien du dividende
Augmentation du dividende
75%
0
20 %
40 %
60 %
80 %
100 %
Chine
EMOA/Am. lat.
Europe
AP hors Japon et
hors Chine
ÉTATS-UNIS
Japon
Source : Fidelity International, enquête auprès des analystes 2015
Quasi-unanimité quant
aux anticipations de
dividendes
S’il est un sujet facteur d’optimisme
pour les actionnaires de sociétés cotées,
c’est bien celui des perspectives que
peuvent leur offrir les dividendes de
leurs actions.On observe en effet une
quasi-unanimité quant aux anticipations
de dividendes :moins de 10 % de nos
analystes s’attendent à une baisse ou
une suppression des dividendes, dans la
mesure où les sociétés tentent d’éviter
d’envoyer des signaux négatifs de ce
type. 75 % des analystes s’attendent à
une augmentation des dividendes des
sociétés au Japon, tandis que presque
50 % prévoient une tendance similaire
aux États-Unis, et un tiers en Europe.
Sans surprise, compte tenu de l’impact
divergeant du prix du pétrole et des
politiques monétaires, les entreprises
présentent des perspectives de croissance
et de dividendes sensiblement différentes
d’une région à l’autre.
La confiance des dirigeants s’améliore
dans la plupart des secteurs aux États-
Unis grâce à la poursuite de la reprise.
Nos analystes prévoient une accélération
de la croissance des ventes et une
augmentation des résultats d’exploitation,
faisant ainsi des États-Unis le pays le plus
rentable du monde au cours des deux
prochaines années. Le renforcement des
bilans favorise également le statu quo ou
même l’augmentation des rémunérations
des actionnaires via les dividendes.
Les perspectives des entreprises
apparaissent également mieux orientées
en Europe où le vent du recentrage
stratégique souffle en 2015.Un plus
grand nombre d’entreprises prévoit
en effet de s’employer à restructurer
et assainir leurs bilans.Deux tiers des
analystes de Fidelity estiment les bilans
des entreprises en meilleure santé, tandis
qu’un tiers anticipe une hausse des ratios
de distribution des dividendes.
Sur le plan sectoriel, le nombre
d’analystes tablant sur une hausse des
dividendes est plus important dans la
santé, la technologie de l’information
et les services collectifs. En réalité, le
seul secteur qui devrait connaître une
baisse substantielle des distributions est
l’énergie, où les marges opérationnelles
et les bénéfices subissent une pression
significative.
La promesse de
rendements élevés peut
être trompeuse
Du point de vue de l’investisseur, leur
appétence pour les actions à dividendes
ne se dément pas, alors que ces mêmes
actions délivrent un rendement en ligne,
voire supérieur, à leurs niveaux pré-
crise.Mais attention. La promesse de
rendements élevés peut être trompeuse
pour les investisseurs. Elle peut être un
signal d’entreprises en difficulté, comme
cela a été le cas pour les secteurs de la
finance et des télécommunications ces
dernières années. Lorsqu’un rendement
estimé atteint 6 à 8 %, le risque qu’il
ne se réalise pas complètement est
plus grand. Par conséquent, lorsqu’on
se penche sur des actions offrant des
dividendes autour de 5 à 7 %, il faut
impérativement étudier en détail la
pérennité des dividendes et le risque de
révision à la baisse.
Pour cette raison, il est primordial de se
concentrer sur des sociétés à même de
distribuer un dividende en croissance
et de manière durable, offrant des
valorisations attrayantes et présentant
un risque analytique faible, gérable et
compréhensible. Pour cela, le gérant doit
se concentrer sur les entreprises pouvant
enregistrer des bénéfices durables année
après année.
