naturellement par le changement
de modèle qu’opère l’économie
chinoise, privilégiant désormais
la consommation intérieure et les
services.
Du point de vue des actionnaires
Les pratiques favorables aux
actionnaires, à l’œuvre depuis
quelques années, ne semblent pas
prêtes de disparaître. Nos analystes
anticipent en effet un nouvel
accroissement des dividendes sur les
marchés développés et ce, dans tous
les secteurs. Les marchés émergents
quant à eux, devraient connaître une
stabilité des niveaux de dividendes
versés.
Dans ce contexte de croissance des
bénéfices, de coûts de financement
toujours attractifs et d’amélioration
des fondamentaux des entreprises,
les activités de fusions-acquisitions
devraient également se poursuivre,
aux États-Unis et en Europe
notamment.
Changement de leadership :
les secteurs défensifs
deviennent moins
intéressants
Si effectivement la croissance
et la demande repartent, il n’est
pas étonnant que les secteurs
traditionnellement défensifs (jusqu’à
présent très appréciés grâce à des
dividendes réguliers) aient moins
la faveur de nos analystes que
les secteurs cycliques au sein de
notre indicateur de sentiment.
Parmi ces secteurs qui sont perçus
comme moins attractifs, on
retrouve les services collectifs, les
télécommunications et les biens de
consommation discrétionnaire.
En effet, bien que les sociétés de
consommation discrétionnaire
bénéficient habituellement de
toute reprise cyclique, le secteur
est en retard dans notre enquête
en raison de la modification des
comportements des consommateurs
et de perturbations rapides qui font
baisser les bénéfices de nombreuses
entreprises de détail.
Le phénomène de « rupture »
qui s’opère à travers ces différents
secteurs n’est pas anodin quant aux
perspectives perçues par nos analystes,
avec une concurrence plus forte et
d’importants défis pour les acteurs
historiques.
5
Léger raffermissement
des signaux
inflationnistes
Environ la moitié des analystes de
marchés développés estiment que
leurs secteurs sont dans une phase
d’expansion mature. Généralement,
ce stade se caractérise par une
hausse des pressions sur les prix
et par des bilans tendus, mais nos
analystes identifient peu de signes
de ces tendances à l’heure actuelle.
En revanche, ils sont maintenant
plus nombreux à observer une
hausse des coûts (la moitié des
analystes cette année, contre
un tiers l’année dernière), en
particulier dans les secteurs de
l’industrie, de l’énergie, des biens
de consommation non-cyclique
et des services collectifs, et d’un
point de vue géographique
en Chine et aux États-Unis.
Dans l’industrie et les biens de
consommation non-cyclique, un
tiers des analystes préviennent
que la hausse des coûts risque de
peser sur les marges bénéficiaires.
Toutefois, dans l’ensemble, la
plupart de ceux qui anticipent une
hausse des coûts pensent que les
entreprises tiendront le cap grâce
à leur pouvoir de fixation des prix
(particulièrement aux États-Unis) ;
cela pourrait cependant augmenter
les tensions sur les finances des
consommateurs, un signal important
pour les responsables politiques.
