Parole d’expert
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On observe des corrélations croissantes
entre les principales classes actions et
obligataire. Est-ce l’occasion d’accentuer
le poids des dettes souveraines de belle
qualité selon vous ?
Les taux de corrélations entre les classes
d’actifs sont par nature fluctuants et
nous avons récemment observé ce
taux de corrélation à quasi parité (voir
graphique ci-dessous). Les rendements
des emprunts d’État ont augmenté sous
l’effet de la hausse des anticipations
d’inflation et de politiques monétaires
moins accommodantes. De la sorte, ils
peuvent apparaître comme des actifs
certes « refuges » mais les coupons
distribués restent peu attractifs pour des
investisseurs en quête de rendement.
Une solution pourrait être alors
d’augmenter sa pondération aux
actifs dit « alternatifs » au sein des
portefeuilles. Ces actifs pourraient-ils
être une solution pérenne dans vos choix
d’allocation ?
Les investissements alternatifs doivent
être considérés comme un placement
à long terme et non liés à un effet de
mode. Nous sommes ainsi investis au
sein du fonds dans un véhicule spécial
d’investissement lié au leasing d’avions.
Notre principale attention porte sur
son rendement absolu et la pérennité
du « coupon » qu’il distribue. Ce type
de positions est relativement faible
mais un rendement de près de 8 %
peut résoudre le dilemme posé par des
rendements obligataires au plus bas.
Ces actifs alternatifs jouent également
un rôle important de diversification
lorsque marchés actions et obligataires
sont fortement corrélés. Sinon, investir
au travers de véhicules d’infrastructure
permet d’obtenir tout à la fois un
rendement décent et une protection
contre l’inflation. Cela contribue
également à indirectement réduire la
sensibilité à l’évolution des politiques
monétaires des banques centrales.
Elément important à noter enfin, les
rendements des actifs d’infrastructures
sont souvent mieux
décorrélés du cycle
économique.
S’agissant des
questions politiques,
arrivent les
élections fédérales
enAllemagne et
l’élection présidentielle en France.Quel
impact, selon vous, pour les marchés,
principalement européens ?
Le risque politique apparait aujourd’hui
sensiblement exagéré mais il créé un
climat de défiance légitime pour les
acteurs sur les marchés. Nous avons à ce
titre récemment investi dans des actions
européennes « à dividendes » compte
tenu du niveau d’incertitude actuel.
Ces dernières apparaissent également
attrayantes par rapport aux autres
grands marchés actions, et devraient
surperformer à mesure de la poursuite
de la reprise de la croissance mondiale
en 2017.
Entretien avec Eugène Philalithis
Gérant du fonds FF Global Multi Asset Income Fund
« Place aux diverses sources de rendement dans
un contexte de marché et politique indécis »
Plus que jamais ce sont les surprises politiques - Trump et Brexit hier, élections en Europe demain - qui créent un climat
d’incertitudes sur les marchés actions mais aussi obligataires. L’occasion peut-être aussi de sortir des sentiers battus et
des classes d’actifs traditionnelles.
S’agissant de la gestion de votre fonds
FF GMAI Fund, comment jugez-vous
de son comportement en 2016 ?
2016 a été une réussite pour le fonds
avec une performance en euro de 9,9
%* et un rendement en ligne avec sa
philosophie de gestion autour de 4 à
5 %**. Le vote en
faveur du Brexit et
l’élection américaine
ont agi comme un
électrochoc sur les
marchés.Mais en
se concentrant sur
les informations
fondamentales, qui se
sont avérées fiables, nous avons été en
mesure de créer une réelle valeur pour
l’investisseur, notamment au travers de
nos poches actions et obligataire à haut
rendement.
*Part A-ACC-USD / ISIN : LU0905233846.
Fidelity Funds Global Multi Asset Income
Fund est un compartiment de la Sicav
luxembourgeoise Fidelity Funds. Il est autorisé à
la commercialisation en France. La performance
du fonds depuis son lancement le 27.03.2013 est
de +36,3 % contre +34,2 % pour sa catégorie
« Allocation USD Modérée » selon Morningstar.
Performances nettes deVL àVL en euros au
31.12.206. **Rendement non garanti.
Les performances passées ne préjugent pas des
performances futures.
Les rendements des
actifs d’infrastructures
sont souvent mieux
décorrélés du cycle
économique
“
”
Corrélation historique entre actions et obligations
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
2007
2008
2010
2011
2013
2014
2016
Source : Fidelity International, 2016.
