Dossier Marchés
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bénéficier d’un rendement
supérieur en anticipant sur
les décisions des agences de
notation.
»
D’autres investisseurs acceptant
un niveau de risque supérieur se
tournent vers le
HighYield
ou la
dette émergente
dans leur quête
de rendement et de nombreux
institutionnels favorisent également
la
classe d’actifs immobilière
.
Comme le montre le graphique
ci-dessous, l’immobilier est une classe
d’actifs dont la composante « revenus »
représente traditionnellement une
part importante du rendement total et
présente une faible volatilité.
L’abondance des capitaux et la quête
continue de rendements réels vont
avoir tendance à être
favorables
aux valorisations des actions
.
Les flux de trésorerie étant actualisés
en utilisant le coût moyen pondéré
du capital (CMPC) pour les fonds
propres et la dette, des taux d’intérêt
structurellement moins élevés
justifient une baisse des CMPC et
donc une hausse des valorisations.
La faiblesse des rendements et la
raréfaction des sources de revenus
plaident également en faveur
d’une
gestion diversifiée
pour les
investisseurs peu désireux de prendre
trop de risque. « Dans ce contexte
de divergences économiques et de
volatilité importante, une gestion
flexible permet aux investisseurs de
tirer parti des différents cycles de
marché mondiaux. » note David
Ganozzi, gérant du fonds FF Fidelity
Patrimoine
Les implications pour
les investisseurs
La première conséquence de cet
environnement est la persistance de
rendements obligataires bas, mais
les investisseurs ont déjà largement
éprouvé cette nouvelle réalité
obligataire. Dans un tel contexte,
David Simner, gérant du fonds
aggregate Investment Grade, FF
Euro Bond Fund, va naturellement
jouer sur la duration et le risque
crédit de son portefeuille et ainsi
user de stratégies de diversification.
«
La recherche crédit de Fidelity
me permet de déceler des
opportunités hors indice situées à
un cran de notation de l’univers
Investment Grade. Cette stratégie
dite « crossover » permet de
« Si comme je le crois cet environnement de stagnation séculaire perdure,
les investisseurs devraient reconsidérer leurs portefeuilles afin de
privilégier les actifs actions dans une vision de long terme. En effet,
une croissance économique structurellement moins vigoureuse et des
taux d’intérêt bas accentuent l’attractivité des entreprises ayant su le
mieux démontrer leur capacité à générer une solide croissance de leurs
bénéfices. Il y a tout lieu de penser que le marché accordera une prime à
ces entreprises parmi lesquelles figurent notamment Facebook et Google
qui ont en outre l’avantage d’être peu consommatrices de capitaux.
Ces entreprises vont se situer en grand nombre dans les secteurs de la
propriété intellectuelle tels que la technologie, les médias et la santé ».
Dominic Rossi
CIO Actions - Fidelity International
Rendement immobilier « prime » européen (tous actifs)
-20
-10
0
10
20
30
40
1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014
% par an
Rendement total (revenus et appréciation du capital)
en % par an de 1981 à 2014
Rendement
Croissance du capital
Source : Jones Lang Lasalle, mai 2015
Dans cet environnement
toujours synonyme de taux
aux plus bas […] certains
marchés de l’immobilier
d’entreprise offrent
toujours d’excellentes
opportunités
“
”
Keith Sutton
Gérant de FIREF
Eurozone Select Real
Estate Fund*
*Le fonds FIREF Eurozone Select Real Estate Fund est exclusivement réservé à la vente pour les investisseurs institutionnels et professionnels.Pour plus d’informations,
veuillez-vous référer au DICI
