Focus thématique
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Une nouvelle « crise asiatique » ?
Bien au contraire…
Le spectaculaire développement économique de la Chine a façonné le paysage
boursier de l’Asie pendant plus de dix ans. Mais, le ralentissement de la croissance
du pays est à nouveau en train de transformer ce paysage, conduisant ainsi les
investisseurs à reconsidérer leur approche à l’égard de la région. Si certains se
polarisent sur les points négatifs liés à ce ralentissement, d’autres préfèrent saisir
les opportunités !
Consommation de la classe moyenne en 2030 (trillions USD) (10 premiers pays)
0
2
4
6
8
10
12
14
France Mexique Brésil
Allemagne Russie
Japon Indonésie États-Unis Chine
Inde
Source : Financial Times, Brookings Institution, avril 2015
La Chine est en train de changer de
modèle économique. Pékin aspire en
effet à rendre la croissance du pays moins
tributaire de l’activité manufacturière,
des exportations, du crédit et de
l’investissement (l’ancienne économie
chinoise) et à remonter le long de la
chaîne de valeur afin d’encourager un
modèle plus axé sur la consommation
intérieure (la nouvelle économie).
Néanmoins, cette croissance plus faible
a au moins l’avantage d’être plus
« viable » pour les prochaines années,
avec le développement des services et
de la consommation intérieure.Ainsi,
les investisseurs auraient excessivement
paniqué cet été alors que les
fondamentaux chinois sont plutôt en
train de s’affermir que de s’effondrer.
L’entrée dans la « nouvelle économie »
est bel et bien engagée en Chine :
l’indice PMI manufacturier indique
clairement une baisse de l’activité en
Chine,mais l’indice PMI des services
révèle que l’activité au sein du secteur
continue de croître.Même si la Chine
n’enregistrera peut-être plus jamais le
rythme soutenu de sa croissance au cours
des deux dernières décennies, le pays
n’est toutefois en aucun cas à la veille
d’un effondrement systémique.
« Cette situation laisse d’importantes
opportunités d’achat suite à la
chute des marchés chinois au cours
de l’été.Attention néanmoins aux
paris hasardeux. Certes, les valeurs
financières chinoises ont été durement
touchées dernièrement, entraînées
par les effets de panique de l’été.
Néanmoins, il est encore trop tôt pour
revenir vers ces valeurs alors que le
désendettement du secteur financier
chinois est nécessaire pour une
meilleure stabilité de ces entreprises »,
observe CatherineYeung, Directrice
Actions Asiatiques.
Il existe un certain nombre de raisons
de garder confiance vis-à-vis de la
trajectoire de l’économie chinoise et
de ses marchés financiers.
« On sait que la consommation et
les services prennent de l’importance
en Chine. Il faut donc s’intéresser
au consommateur chinois », affirme
CatherineYeung.Autrement dit, le
ralentissement de l’industrie chinoise
pourrait être compensé par la résistance
de la consommation des ménages.
Du côté des marchés, de nombreux
investisseurs ont été déçus par la façon
dont le gouvernement avait pris les
choses en main suite à l’éclatement de
la bulle des actions de catégorieA.Des
erreurs de politique ont été commises.
Mais, des signaux prometteurs ont été
récemment envoyés par les autorités,
au travers notamment de la baisse des
taux d’intérêt et du ratio des réserves
obligatoires.Ces autorités semblent
désormais plus prédisposées à laisser
les marchés actions chinois trouver
un point de stabilisation naturelle. Par
ailleurs, la politique monétaire peut
encore être assouplie afin d’assurer une
transition harmonieuse et en douceur de
l’économie.
Plus largement, le ralentissement
incontestable mais difficile à estimer
de l’activité industrielle chinoise a
récemment provoqué des doutes vis-à-
vis de la santé de l’ensemble du monde
« émergent ».Ces doutes restent
purement conjoncturels et n’entraînent
pas une remise en cause des perspectives
de croissance futures. Les différents points
forts de chacun des pays émergents
asiatiques vont se combiner et être à
l’origine de l’une des principales sources
de la croissance économique régionale
et mondiale : l’explosion de la classe
moyenne enAsie.
Catherine Yeung
Directrice Actions Asiatiques
