Focus thématique
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Gérer le grand retour de la volatilité sur
les marchés actions
Le retour de la volatilité sur les marchés financiers marque certes un retour
à la normale, après une période d’anesthésie menée par l’action des banques
centrales. Les investisseurs sont remis face à la réalité des marchés : la
volatilité en est une composante majeure. Pour autant, elle devient une variable
permanente qui pollue la tendance de fond sur la stratégie d’investissement
globale, et dont les investisseurs cherchent à atténuer les effets négatifs.
Les dividendes, coussins
amortisseurs de volatilité
Dès lors que l’on est investi en actions,
si la volatilité peut parfois secouer
les portefeuilles, il existe pourtant
des segments de marché à privilégier
pour en limiter l’impact. C’est le
cas des actions à dividendes. Cette
classe d’actifs permet de bénéficier
du dynamisme des marchés actions
tout en limitant l’impact baissier
grâce à un risque de perte maximum
plus faible. C’est d’ailleurs un
indicateur recherché dans des périodes
d’instabilité.
L’idée est de maximiser la
performance et de limiter la volatilité
en se concentrant sur des entreprises
internationales qui ont délivré au
cours des dix dernières années un
dividende pérenne et croissant.
A l’image du coupon pour les
obligations, les dividendes jouent le
rôle « d’amortisseur » en délivrant un
rendement lorsque les valorisations ne
sont pas au rendez-vous.
Parmi ces sociétés, les « aristocrates des
dividendes » sont considérées comme
les « vaches à lait » : des entreprises qui
versent des dividendes élevés et qui les
augmentent régulièrement grâce à une
excellente gestion de leur bilan.
Elles ont progressé de 229 % en 10 ans
contre 153 % pour le MSCIWorld
et ce avec une volatilité de seulement
11 % contre 16 % pour l’indice de
référence.
Apple, l’un des exemples les plus
connus, a investi la somme non
négligeable de 16 milliards de dollars
en 2014, mais a reversé le montant
extraordinaire de 56 milliards de
dollars à ses actionnaires la même
année. Ce n’est pourtant pas ce type
de valeur que recherche aujourd’hui
Dan Roberts, gérant du
Fidelity
Funds - Global Dividend Fund
;
Apple étant la plus forte sous-
pondération de son portefeuille à la fin
février 2016. Le gérant privilégie des
valeurs qui, sur la durée, distribueront
un dividende en croissance, ce qui
pourrait ne pas être le cas pour
Apple et bon nombre de valeurs
technologiques et de croissance.
C’est le subtil équilibre à trouver
pour tout gérant d’actifs : trouver
les sociétés à même d’investir pour
maintenir leur potentiel de croissance
et/ou distribuer leurs bénéfices aux
actionnaires.
Des stratégies Long-Short
permettant d’être moins
exposé au marché
Une autre stratégie consiste à réduire
le niveau d’exposition au marché, une
approche qui répond notamment à
de nombreux profils d’investisseurs à
l’heure actuelle.Ainsi, des stratégies
« low bêta » en étant à la fois
positionné à l’achat et à la vente de
titres sont particulièrement pertinentes
afin de limiter l’impact directionnel
des marchés. Nos gérants mettent ainsi
en place des positions acheteuses sur la
base des fondamentaux et du potentiel
intrinsèque d’appréciation des valeurs.
En même temps, des positions
vendeuses sont initiées sur des sociétés
que nos analystes estiment défaillantes,
en difficulté passagère ou en phase de
transition.
Cette stratégie vise à faire varier
l’exposition nette du fonds FAFS
Global Alpha Fund entre 10 % et
40 % afin d’amortir les à-coups en
termes de volatilité et de réduire
l’exposition au bêta du marché tout
en recherchant de l’alpha. Dans
l’environnement actuel, ce type de
gestion rencontre un écho favorable
de la part des investisseurs qui
souhaitent rester exposés en actions.
n
Une exposition moindre au marché au travers d’un beta de 0,8
n
Un « Drawdown » de 14,8 contre 23,2 pour son indicateur de comparaison, le MSCI ACWI
n
Une meilleure capacité à capter la hausse des marchés (« Up capture ratio ») et limiter la
baisse (« Down capture ratio ») que sa moyenne de catégorie
n
La meilleure offre de fonds actions globales de rendement ; le fonds se classant 1er sur
33 offres au sein de sa catégorie (depuis le lancement)
Source : Fidelity et Morningstar au 31.03.2016. Performances nettes, de VL à VL, en euro. Catégorie « Actions
Internationales Rendement » selonMorningstar.Lancement de la partA-Acc-USD (LU0772969993) le 04.05.2012.
